Развитие германского и российского акционерного законодательства в контексте проблемы сохранения корпоративного контроля

Зотова Елизавета Константиновна, аспирант кафедры международного частного и гражданского права МГИМО МИД России
e-mail: e.zotova91@mail.ru. ORCID ID: 0000-0002-8453-2404.
Elizaveta Zotova, Research Student with the Department of Private International and Civil Law, MGIMO-University under the MFA of Russia.

Введение. На современном этапе многие участники рынка ценных бумаг приобретают акции исключительно с целью получить выгоду за счет ценовых колебаний на фондовых рынках. Это отнюдь не способствует долгосрочному экономическому развитию компаний. Германский законодатель сделал попытку предоставить совету директоров акционерного общества дополнительные полномочия, с помощью которых он теоретически мог бы влиять на исход сделок с акциями в интересах самого общества. Подобный опыт требует критического осмысления, в том числе, с точки зрения российской правовой доктрины и юридической практики.
Материалы и методы. В исследовании использованы общенаучные и специальные методы познания: метод структурно-функционального анализа; сравнительно-правовой метод; формально-логический метод; статистический метод, исторический метод, системный метод, герменевтический метод.
Результаты исследования. В связи с рядом сделок, ставших потрясением для германского концентрированного рынка акционерного капитала, германский законодатель разработал Закон о приобретении ценных бумаг и смене корпоративного контроля, наделяющий руководство общества ограниченными полномочиями влиять на исход сделок по приобретению акций. Представляется, что подобное регулирование мотивировано не только доктринальными положениями германского права, но и рядом практических соображений.
Обсуждение и заключение. Проанализированы положения доктрины германского и российского гражданского права, касающиеся деятельности акционерных обществ и объема полномочий их руководящих органов; проведено исследование германской судебной практики в части полномочий совета директоров; проанализированы основные преимущества и недостатки германского правового подхода.
Ключевые слова: акционерное общество, корпоративный контроль, акционер, конкуренция законодательства, совет директоров, Германия

Development of German and Russian corporate law in the hostile takeover environment
Introduction. Speculative behavior is common for modern stock markets. It leads to corporate short-termism and therefore has negative systemic implications for the states’ economies. In an attempt to mitigate this trend, the German lawmaker developed national legislation aiming, inter alia, to provide company management with additional powers it could potentially use to prevent hostile takeovers. This experience needs to be critically studied in terms of both German and Russian doctrine and legal practice.
Materials and methods. This paper uses the following general and specific scientific methods: structure-function analysis, comparative law method, Aristotelian method, statistical method, historical method, systemic method and hermeneutic method.
Results of the research. Reacting towards a number of transactions affecting the German corporate landscape, the German legislature developed the Law on Acquisition of Securities and Change of Corporate Control. This Law contains protectionist provisions potentially entitling the board of directors of a joint-stock company to undertake measures to prevent hostile takeovers either subject to consent of the supervisory board or in cases where it is authorized to do so according to the corporate charter. Nevertheless, the impact these powers have in practice is very limited, which can be mostly attributed to practical considerations of the German judiciary and legislature.
Discussion and conclusions. The article contains analysis of the German and Russian legal doctrine and court practice pertaining to joint-stock companies, as well as the scope of authorities of their management, analysis of the basic advantages and disadvantages of the German regulatory approach, conclusions as to applicability of the German approach in Russia.
Keywords: joint stock company, shareholder, hostile takeover, corporate choice of law, share purchase, corporate short-termism, board of directors, Germany

Архив: 
Текст статьи: